-11-12东方财富证券股份有限公司周旭辉对上汽集团进行研究并发布了研究报告《动态点评：月度销量环比改善，新能源创新高》，本报告对上汽集团给出增持评级，当前股价为21.32元。
上汽集团()
公司发布10月产销快报：10月整车销量总计58.2万辆，同比-2.4%，环比+12.9%；1-10月累计销售.1万辆，累计同比-0.2%；10月整车产量总计57.2万辆，同比-5.1%，环比+11.0%，1-10月累计产量.7万辆，累计同比+1.4%。
缺芯缓解或促产能逐步释放，推动月销环比增长。公司10月整车销售58.2万辆，同比-2.4%，表现优于市场水平（据乘联会数据：10月广义乘用车批发销量总体同比-5.1%），环比+12.9%，延续7月以来环比持续改善的趋势。上汽乘用车/通用五菱/大众/通用10月销量依次为10.0万辆、20.0万辆、12.0万辆、13.2万辆，同比+42.1%、+11.7%、-22.6%、-15.4%，环比+23.5%、+33.3%、-4.0%、+6.4%。公司10月整车销量创年内新高，预计产能因缺芯逐步缓解而持续释放是主要驱动因素。
自主品牌增长势头延续，合资ID系列站上新台阶，新能源车销量再创纪录。自主：上汽乘用车1-10月累计销量59.5万辆，同比+25.7%，其中荣威RX5、MGZS等车型10月销量保持过万；上汽通用五菱1-10月累计销量万辆，累计同比+7.5%。SUV五菱星辰9月中旬上市，10月销量已破万，在手订单逾2.5万辆。合资：上汽大众/上汽通用1-10月累计销量分别97.0/.4万辆，累计同比-18.2%/-6.7%，整体销量承压但局部改善：新换代途观L、帕萨特等中高端新品上市后继续强势表现，而凯迪拉克品牌10月销量达2.2万辆。新能源：1-10月公司新能源车累计销售55.6万辆，累计同比+.6%。其中，10月整体批售7.7万辆，同比+58.0%，环比+19.9%，终端交付8.2万辆，同比+.2%，创历史新高。分品牌看，MGHS插电混动、MGZSEV、Ei5等中高端新能源车型销量达1.5万辆，而上汽大众基于MEB平台的ID系列纯电车型10月销量已超7,辆（南北大众ID车型10月合计销售12,辆，环比+25.8%）。
海外全年销量有望突破60万大关，持续拓展增量空间。1-10月公司海外销量累计达52.9万辆，累计同比+99.4%。其中，10月海外销量8.7万辆，同比+98.6%。1）印度市场：新车MGASTOR预售2小时内定金订单破1.1万，已现爆款潜质；2）欧洲市场：年内MG新能源车销量已超2.7万辆，同时欧洲第家MG门店于瑞典斯德哥尔摩开业，渠道拓展有望进一步助推销量增长。公司有望凭借爆款车型+供应链优势，在后疫情时期逐步复苏的海外市场拓展增长空间。
新车型规划饱满增量可期，自主及合资或共迎新品周期。自主品牌：1）智己+飞凡（原R品牌）切入高端智能电动市场，IMLS7中大型SUV或于明年上市，MARVELR于10月在欧洲上市；2）MGOne基于上汽智能全球模块架构SIGMA，10月亮相天津车展，上市在即；3）上汽通用五菱，宝骏KIWI、五菱星辰、五菱NanoEV先后于8-9月上市。合资品牌：1）上汽大众新款途铠、ID.6智享版、ID.3陆续上市，ID系列销量持续提升；2）上汽通用昂科威S、别克GL8ES陆尊、威朗Pro等车型于9月上市，凯迪拉克LYRIQ将于明年上市；3）上汽奥迪A7L于9月投产，3.0T高配版预售价59.97万起步，强力切入豪华轿车市场。公司持续整合内外部资源，蓄力投入电动智能领域，经过多年自主与合资的合作发展，在缺芯缓解及新能源渗透率加速提升的市场背景下，或凭国企地位及上海区位优势乘势而起，打开新的成长空间。
公司是行业综合实力最强龙头，正积极变革重塑业务新体系，加快发展电动智能新技术，互融共进加强跨界新合作。预计公司自主及合资品牌将整合资源同步发力新能源车新品周期，打开新的成长空间。预计公司-年营收为.5/.8/.5亿元，归母净利润为.8/.6/.4亿元，EPS为2.31/2.65/2.92元，对应当前股价的PE为10.0/8.7/7.9倍，给予公司“增持”评级。
芯片供给短缺持续；上游原材料涨价；新能源车产品竞争加剧；自主高端及合资新品车型市场表现不及预期。
该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级18家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为28.98；证券之星估值分析工具显示，上汽集团（）好公司评级为3.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。
〖证券之星数据〗
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